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Cupones PBI: evolución de la actividad económica
Miércoles 21 de agosto de 2013
por Rava Bursátil


El día viernes 16 de agosto se publicó el dato del EMAE (Estimador Mensual de la Actividad Económica) correspondiente al mes de junio con un crecimiento de 6,4% con respecto a igual mes del año 2012, superando las estimaciones de analistas privados.







 



Promediando este dato con los conocidos anteriormente llegamos a un crecimiento de 5,07% para el año 2013. Con este porcentaje se dispararía el pago en el año 2014, que para los TVPP será $13 y para los cupones en dólares (TVPA, TVPY, TVY0) y en euros (TVPE) USD 6,3 y € 6,10 respectivamente. 



 



En cuanto a los próximos datos, correspondientes a la segunda mitad del año, por el momento conocemos algunos datos parciales que nos llevan a esperar nuevos datos positivos, en línea con lo registrado en junio.



 



En cuanto a las exportaciones, estiman que se alcance un nivel récord de entre 22 y 24 millones de toneladas de maíz (ver noticia).



 



En cuanto al sector industrial, se espera que el EMI (Estimador Mensual de la Actividad Industrial) correspondiente al mes de julio registre un crecimiento de 4,1%, mayor al 3,8% del mes de junio. Algunos de los datos parciales que conforman este índice son el aumento en la producción de acero, de +34,6% según la Cámara de Acero Argentino (ver noticia) y el aumento en la venta de autos, tanto 0km (+15%, ver noticia) como usados (+10,5%, ver noticia), según Acara y la Cámara de Comercio Automotor, respectivamente.



 



Sobre la construcción, aún no se conoce el dato oficial aunque se espera un importante avance de +13,2% según lo observado en la publicación del índice privado CONSTRUYA (Actividad de empresas líderes de la construcción) (ver informe). Es importante destacar que este sector sufrió un retroceso de más de un 3% en el año 2012 mientras que en el primer semestre de 2013 lleva acumulado un crecimiento del 2,8%.



 



En cuanto al consumo de bienes y servicios, distintos economistas coinciden en que las paritarias y el aumento del salario mínimo, jubilaciones y asignaciones serán un fuerte estímulo para el desarrollo de este sector en los próximos meses. Según CAME esperan un avance de +2,3% en las ventas minoristas (ver informe). De confirmarse este dato, se daría un cambio de tendencia ya que el crecimiento fue negativo en los cinco meses anteriores. Adicionalmente, según la misma fuente, el gasto en las vacaciones de invierno habría sido de +1,9%, récord desde el año 2010 (ver informe).



 



Podemos observar que a pesar de los excelentes datos publicados, y tener casi confirmado el pago de diciembre del 2014, los rendimientos siguen siendo actualmente muy altos:



 



 












Título





Rendimiento anual (TIR)







TVPP





70%







TVPA





54%







TVPY / TVY0





57%







TVPE





59%









 



 





 



A comienzos del 2010 -último año en que el Cupón de PBI no realizó pagos de renta- la TIR del TVPP se ubicaba en el 77% anual, finalizando el año en valores cercanos al 40% tras registrar una suba en su cotización superior al 200%.



 



En este momento, un rendimiento -posible- del 50% anual equivaldría a un precio actual de $12 (+20%). Proyectando este valor para mantener el mismo rendimiento del 50% anual, obtendríamos un precio a fin de año cercano a los $14.




 



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